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發(fā)布時間：2018-05-11
2018年5月8日，十三家機構（招商證券、申萬宏源、南方基金、國聯證券、國盛證券、東興證券、光大證券、西南證券、新時代證券、華融證券、諾安基金、鵬華基金、中泰資管）到訪揚帆新材，開展聯合調研活動，公司董事會秘書樊相東、副總經理兼銷售總監(jiān)朱俊飛、財務總監(jiān)上官云明等接待并參與了調研活動。
聯合調研會上，董事會秘書樊相東對公司自身從初創(chuàng)發(fā)展至今的歷程作了一個簡單回顧，對當前的架構、主營業(yè)務、經營模式作了簡要梳理，就當前光引發(fā)劑的行業(yè)狀況，諸如行業(yè)容量，競爭態(tài)勢，未來發(fā)展預計等作了簡要陳述，并較為詳細地分析了企業(yè)的核心競爭力所在及當前所面對的主要風險。對于當前廣大投資者最為關心的對內蒙古投資的問題，尤其是募投項目變更及此次對內蒙古投資的戰(zhàn)略定位，做了相應講解，并在此基礎上，介紹了企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃。同時，就投資者關心的問題進行了解答。
以下是參與調研雙方探討的主要問題。
Q1:一季度業(yè)績增速較快的原因？如果漲價因素比較重，是否能夠持續(xù)？產品的成本結構是怎樣的？
答：一季度巰基化合物和光引發(fā)劑銷售收入都有增長，收入比重巰基占比超過50%，光引發(fā)劑占比大于40%。量上光引發(fā)劑增長10%左右，價格同比增長超過20%，以目前環(huán)保形勢和市場情況看，價格可持續(xù)性較好。目前一種用于醫(yī)藥中間體的巰基化合物，因下游客戶的新藥推向市場，帶動了該品種放量，今年一季度銷量已超過去年全年銷量。該產品價格和毛利均很高，如果后期下游產品放量增長，那公司該產品的價格和毛利也會隨之下降。
料工費的成本結構中，基本是6:1:3的結構分配。
Q2:光引發(fā)劑的價格為什么會有這么大的漲幅？漲價節(jié)奏如何？定價機制如何？
答：價格上漲主要是得益于環(huán)保形勢，中間體生產企業(yè)關停的較多，一些小的競爭對手無法交貨，成本上漲，貨源緊缺，推動價格上漲。從去年以來，大部分化工品價格大幅上漲，因此整個市場對價格上漲的接受程度很高。
根據內部定價機制，能夠穩(wěn)定拿貨的客戶，相對有優(yōu)惠；臨時來詢價買貨的客戶，價格漲幅就會比較大。公司根據不同的客戶有不同的銷售策略，保持相對合理的毛利情況，不會頻繁大幅提價。經過去年四季度的較大調整后，目前市場價格較為平穩(wěn)。
Q3:907之外的其他光引發(fā)劑漲價如何？
答：其他光引發(fā)劑如TPO，競爭最激烈的時候賣到10萬/噸左右，現在市場價格達到20-30萬/噸；1173一般在3.5萬/噸左右，目前也達到6萬/噸。907產品得益于揚帆新材和IGM兩家平穩(wěn)的供應商，價格的增長較為穩(wěn)定?？紤]到持續(xù)性，我們的目標是保持相對合理的毛利情況，更有利于企業(yè)的發(fā)展。
Q4:美國對華發(fā)動貿易戰(zhàn)給公司帶來了什么影響？
答：首先，美國的產品清單里沒有我們的產品，不會受其影響。其次，我們銷往美國的量占5%左右，基本不受其影響。
Q5:公司產品和芯片產業(yè)是否有關聯性？
答：芯片封裝中少量用到光引發(fā)劑，但具體配方我們不清楚，所以用量難以統計。
Q6:公司目前儲備的巰基類產品中，有多少是有潛在應用可能的呢？
答：我們儲備的巰基化合物近500種，通過中試的產品也有百余種，每種產品都有自己的周期。在下游都有自己的應用，目前只要市場有需求的化合物，我們都還在研發(fā)；我們依靠大量積累，在產品不同的周期下，保證每個階段都有表現較為良好的產品支撐業(yè)績。
Q7:目前的產能達到滿負荷了嗎？是否還有擴展的空間？
答：目前產能仍有一定的空間。產能會根據市場情況調整，如果做苯硫醚、苯硫酚就外售，做茴香硫醚就用于907生產，公司會根據產品市場情況對產品結構進行調整。同時，公司利用自有資金擴大部分產能，例如引發(fā)劑369、ITX，在上虞基地已建成500噸的生產線，從而補充一些產品和業(yè)績貢獻。
Q8:投資內蒙古阿拉善的項目第三年能達到設計生產能力嗎？
答：項目的建設會受到多方面因素的影響，客戶對產品的接受也需要一個過程，估計第三年產能會達到50%-70%。
Q9:巰基化合物和光引發(fā)劑的毛利率增長情況？
答：巰基化合物毛利率有所上升，上升幅度為10%左右，主要是高毛利產品所做的貢獻。光引發(fā)劑也同比有所上升。
Q10:內蒙古工廠整體操作人員技術水平比較低，導致項目不達預期怎么辦？
答：為建成高起點，高標準的生產基地，我們將加大自動化程度，減少一線操作人員的比例；同時抽調和招聘高水平的管理人員，提高子公司內蒙古揚帆的管理水平。
Q11:前十大股東今年要減持的都有哪些？
答：我們有提前溝通減持方案，目前大家看到首發(fā)前持股5%以上股東的上海誠倫已通過大宗交易減持1%，后續(xù)也會減持一部分；新帆投資和益進凡投資也有減持的意向；東方富海也已經公布減持公告。
Q12:光引發(fā)劑907市場容量占比60%，銷售額1.79億元，907是否是光引發(fā)劑占比最大的產品，或者他的細分產品是什么？未來是否要有擴產的打算？內蒙古項目建設的品種有TPO、184、1173，產能規(guī)劃是怎么樣的？光引發(fā)劑和巰基化合物未來的計劃是會有側重點還是并駕齊驅？
答：907是光引發(fā)劑里市場容量比較大的產品之一，包括TPO、184產品容量也是很大，久日、強力新材都有涉及這類產品。184等一年應該在5000-8000噸之間的量，TPO、184代替溶劑型產品應用在木器、塑料。907主要用于電子化學品，應用于某一個終端，我們自己預判客戶對TPO、184的產品需求增長比907大。
內蒙古揚帆光引發(fā)劑和巰基化合物都有布局，我們兩塊產品都有涉及，目前光引發(fā)劑涉及的品種相對較多，兩個系列的產品不分輕重，暫時光引發(fā)劑做的比較多，未來有好的醫(yī)藥中間體項目我們也會考慮。
Q13:強力新材的產品用于PCB油墨，公司的產品907也用于PCB油墨，兩個產品能互相替代嗎？
答：PCB油墨的配方是比較復雜的，有可能功能相似但是配方不同，也有可能功能不相似。我們和強力新材的主要應用領域不同，但也有部分交集。光引發(fā)劑一般都是復配使用，并不是單品種使用，所以我們爭取做到應用系統方案的提供商，這也是我們發(fā)展方向。
Q14:據了解化工的產品種類比較多，不像其他項目新產品一旦擴產容易被市場接受。已經公告的募集項目產能預計可實現銷售9.5億，我們是如何考慮投產后產品能被市場接受？或者是如何確定3-5年內能夠達到公司預計的要求？
答：擴建項目之前我們都有考慮，包括技術和銷售渠道。平時我們也會外購一些產品搭配好銷售給客戶，184、1173的客戶都是比較穩(wěn)定的。我們已經事前和客戶溝通，樣品出來會讓客戶進行試驗。目前這幾個產品的價格高，我們會努力達到生產穩(wěn)定的要求，以高質量參與市場競爭，抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)。
Q15:如果浙江的企業(yè)出現環(huán)保風險，能否在內蒙復制生產線？
答：可以，但是需要一定的時間，現在的環(huán)保趨嚴，在內蒙建立子公司可以充分享受當地的政策紅利，得到有力的政策支持。按規(guī)定按流程走完相應的程序即可安排下一步工作。
Q16:內蒙古投資項目什么時候試生產？
答：具體時間尚未確定，我們會盡快把設備安裝、基建設施、水電氣對接等準備工作安排到位，在第一時間進行試生產?？紤]到內蒙古當地的氣候，一期的基建設施盡量在年底前部分完工。
Q17:內蒙古公司生產的產品有分生產線嗎？
答：各產品生產工藝流程不同，需分開建設管理。
Q18:江西仁明是否受環(huán)保影響
答：有過影響，作為化工行業(yè)有時候受國家環(huán)保政策的影響，但目前基本沒有影響產品的正常供應。
Q19:是否計算過內蒙古的生活成本，人力成本。整體成本哪里低？
答：我們做可研報告時候都有考量指標，原材料、電、蒸汽成本較低；人工成本和產品運輸成本會高點，但是經過整體考量，內蒙古成本有一定的優(yōu)勢。
Q20:生產環(huán)境和運輸方式有何要求？
答：①對溫度有特殊要求的產品，我們都有溫控系統；
②目前我們涉及的產品都是常溫運輸，但這個常溫可能就是放在固定的設備里。根據產品的性能對溫度敏感的產品我們會做特別的處理，平時我們的產品到歐洲等其他地方都會碰到路途溫度變化的，公司都會做一定的事前準備工作，使產品在不同的溫度下固液氣態(tài)變化都符合監(jiān)管的保存要求。
Q21:公司環(huán)保投入情況？
14年公司環(huán)保投入760萬，17年投入1600多萬。如果加上固定資產環(huán)保投入合計年投入近3000萬。
Q22:公司產品市場空間較小，是否存在明顯的天花板？
根據CNKI了解2015年全球光固化配方產品用量53.3萬噸，公司引發(fā)劑907雖然占全球50-60%，但是產量近2000噸，占全球光固化用量占比不到1%，光固化整體市場容量是不小的。公司將通過拓展新產品提高市場占有率。同時此前溶劑型的油墨為主，大概占60-70%的市場份額，隨著環(huán)保要求的提升，水性油墨和紫外固化油墨有望替代傳統溶劑型油墨，市場也會不斷擴大。
